山東飛龍金屬材料有限公司
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安信證券：南山鋁業(yè)盈利有望恢復(fù)增長 增持-A
作者：admin 發(fā)布于：2015-2-14 6:45 Saturday
2009年上半年主營收入30.85億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤15,448萬元，分別同比下降15.4%和67.4%；每股收益0.12元。分季度看，1季度和2季度每股收益分別為0.05元和0.07元。公司上半年盈利符合我們預(yù)期。
南山鋁業(yè)是國內(nèi)唯一擁有從氧化鋁、熱電、電解鋁、熔鑄、熱軋、冷軋到鋁箔較為完整鋁產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司。隨著附加值較高的高檔鋁板帶和鋁箔(主要為雙零箔)比例的提高，盈利波動明顯低于其他電解鋁上市公司。目前，南山路鋁業(yè)還在建有氧化鋁擴(kuò)建、鋁合金錠熔鑄生產(chǎn)線和高檔鋁型材精加工等項(xiàng)目，以進(jìn)一步提高公司的盈利能力。
受益于鋁價(jià)上漲，近期國內(nèi)電解鋁企業(yè)的盈利大幅改善，并開始重啟產(chǎn)能，這帶動了對上游氧化鋁原料的需求。上半年，國內(nèi)現(xiàn)貨氧化鋁均價(jià)僅2,150元/噸，為全行業(yè)虧損。我們預(yù)計(jì)下半年氧化鋁均價(jià)有望上升至2,500元/噸。我們對2010年現(xiàn)貨氧化鋁均價(jià)的預(yù)測為2,650元/噸。
目前，南山鋁業(yè)擁有75萬噸氧化鋁產(chǎn)能，除自用外，外售比例為60%，并且以現(xiàn)貨銷售為主。因此，我們預(yù)計(jì)，如果現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格上漲，南山鋁業(yè)將會受益。敏感性分析表明，氧化鋁價(jià)格每上升100元/噸，南山鋁業(yè)2010年每股盈利將增加0.03元。而如果在建的80萬噸擴(kuò)建項(xiàng)目能夠于年內(nèi)投產(chǎn)，則可望進(jìn)一步提高公司盈利能力。
我們維持南山鋁業(yè)“增持-A”投資評級。預(yù)計(jì)隨著鋁價(jià)和氧化鋁價(jià)格的走高，以及下游鋁加工行業(yè)的復(fù)蘇，南山鋁業(yè)盈利有望從2010年開始重新恢復(fù)增長，具有較好的成長性。目標(biāo)價(jià)格：18.70元。
南山鋁業(yè)是國內(nèi)唯一擁有從氧化鋁、熱電、電解鋁、熔鑄、熱軋、冷軋到鋁箔較為完整鋁產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司。隨著附加值較高的高檔鋁板帶和鋁箔(主要為雙零箔)比例的提高，盈利波動明顯低于其他電解鋁上市公司。目前，南山路鋁業(yè)還在建有氧化鋁擴(kuò)建、鋁合金錠熔鑄生產(chǎn)線和高檔鋁型材精加工等項(xiàng)目，以進(jìn)一步提高公司的盈利能力。
受益于鋁價(jià)上漲，近期國內(nèi)電解鋁企業(yè)的盈利大幅改善，并開始重啟產(chǎn)能，這帶動了對上游氧化鋁原料的需求。上半年，國內(nèi)現(xiàn)貨氧化鋁均價(jià)僅2,150元/噸，為全行業(yè)虧損。我們預(yù)計(jì)下半年氧化鋁均價(jià)有望上升至2,500元/噸。我們對2010年現(xiàn)貨氧化鋁均價(jià)的預(yù)測為2,650元/噸。
目前，南山鋁業(yè)擁有75萬噸氧化鋁產(chǎn)能，除自用外，外售比例為60%，并且以現(xiàn)貨銷售為主。因此，我們預(yù)計(jì)，如果現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格上漲，南山鋁業(yè)將會受益。敏感性分析表明，氧化鋁價(jià)格每上升100元/噸，南山鋁業(yè)2010年每股盈利將增加0.03元。而如果在建的80萬噸擴(kuò)建項(xiàng)目能夠于年內(nèi)投產(chǎn)，則可望進(jìn)一步提高公司盈利能力。
我們維持南山鋁業(yè)“增持-A”投資評級。預(yù)計(jì)隨著鋁價(jià)和氧化鋁價(jià)格的走高，以及下游鋁加工行業(yè)的復(fù)蘇，南山鋁業(yè)盈利有望從2010年開始重新恢復(fù)增長，具有較好的成長性。目標(biāo)價(jià)格：18.70元。
