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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
在內(nèi)外多重利空的影響下，大宗商品自4月份中旬以來經(jīng)歷了一波較大幅度的下挫。對歐洲債務(wù)問題的擔(dān)憂使得市場回避風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而中國經(jīng)濟(jì)的放緩使得投資者下調(diào)對經(jīng)濟(jì)成長的預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值下降。
自4月中旬以來螺紋期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)下挫。主力合約1210合約最低下探至4000下方，下跌400元/噸。受近期央行降準(zhǔn)降息、國家發(fā)改委加快項(xiàng)目審批的影響，市場悲觀情緒有所改善，螺紋鋼期價(jià)有所反彈。
希臘警笛暫時(shí)解除
自4月份以來希臘債務(wù)問題再次觸動(dòng)市場的神經(jīng)。對希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂，使得大量資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升，歐美股市集體下挫。與此同時(shí)，大量資金流入美元資產(chǎn)使得美元大幅飆升，這打壓了大宗商品走勢。
不過隨著6月17日希臘選舉結(jié)束，支持緊縮的新民主黨獲勝，前期市場的緊張情緒將會(huì)得到較大的緩解，美元將會(huì)下行修正，包括大宗商品在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)將會(huì)得到抬升。受此影響，后期螺紋期貨均價(jià)也有望提升。
國內(nèi)政策底預(yù)期強(qiáng)化
隨著經(jīng)濟(jì)下行趨勢日趨明顯，政府逐漸將關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到“穩(wěn)增長”上來。尤其是目前通脹水平得到初步控制的情況下，政府有更多的空間“穩(wěn)增長”，5月份國內(nèi)CPI回落至3%。
自5月20日國務(wù)院總理溫家寶在武漢調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”以來，中央政府已經(jīng)明顯的加快了政策放松的節(jié)奏。目前央行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了雙降“降準(zhǔn)降息”;財(cái)政部推出了各項(xiàng)促消費(fèi)的補(bǔ)貼措施;國家發(fā)改委加快了重大項(xiàng)目的審批。
雖然截至目前，政府推出的各項(xiàng)政策還不能為不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄帶來實(shí)質(zhì)的需求，國家發(fā)改委新近審批的項(xiàng)目從籌備，到開工還有一個(gè)較長的時(shí)間，短期并不能帶來不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄的消費(fèi)，但政策底已經(jīng)非常明顯。
供需情況依舊不容樂觀
從供給來看，不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄廠家受不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄價(jià)格下挫的影響5月份中旬以來有所減產(chǎn)，5月下旬日均粗鋼產(chǎn)量回落至195萬噸，較5月上旬最高時(shí)的204萬噸下降9萬噸，但相對去年而言減產(chǎn)力度依舊有限，目前195萬噸的水平依舊高于去年同期的水平。實(shí)際上，缺乏自我約束能力的國內(nèi)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄廠家在目前的盈虧水平上減產(chǎn)的決心值得懷疑。
從需求情況來看，新近審批的項(xiàng)目還處于籌備階段。從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，自項(xiàng)目審批、資金到位，直到開工這個(gè)過程需要三個(gè)月左右的時(shí)間，短期還不能拉動(dòng)不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄終端需求。受出貨困難的影響，目前貿(mào)易商對后市依舊較為悲觀，中間需求幾乎為零。
隨著希臘問題的逐漸明朗，螺紋鋼有望逐漸走出尾部風(fēng)險(xiǎn)，市場交易重心有望逐漸抬高，但供需情況可能在一定程度上限制期價(jià)抬升的空間。筆者認(rèn)為，希臘選舉利好給螺紋鋼均價(jià)的抬升只有150元/左右。未來螺紋期價(jià)的走勢有賴于自身供給格局的改善。
