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市場延續(xù)偏空影響 不銹鋼復(fù)合管護欄價格進入下跌周期
作者：admin 發(fā)布于：2020-10-2 2:33 Friday
1. 9月不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低，基本實現(xiàn)我們預(yù)期目標(biāo)4650、4550、4440。不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低的原因有兩個方面：一方面是宏觀面的系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面是不銹鋼復(fù)合管護欄(4595,-18.00,-0.39%)基本面的疲弱。
2.研究院宏觀部認(rèn)為，歐債問題和全球經(jīng)濟并沒有解決方案，因此國際宏觀面上的系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在，依然會影響10月商品市場和不銹鋼復(fù)合管護欄市場。
3.國內(nèi)宏觀面可能也會出現(xiàn)拐點。工業(yè)增加值能否再次獲得支撐關(guān)系到國內(nèi)經(jīng)濟是否出現(xiàn)拐點；PMI數(shù)據(jù)仍將延續(xù)弱勢。國內(nèi)宏觀面出現(xiàn)拐點會使得現(xiàn)貨市場開始下降周期。
4.需求面：延續(xù)偏空影響?；ㄍ顿Y需求仍將大力壓制不銹鋼復(fù)合管護欄價格；房地產(chǎn)需求對不銹鋼復(fù)合管護欄價格影響偏空；庫存確實出現(xiàn)拐點。
5. 成本支撐力度弱預(yù)示系統(tǒng)性風(fēng)險大。
6. 目前來看，BDI指數(shù)與不銹鋼復(fù)合管護欄價格的背離確實是在如此修復(fù)，9月BDI指數(shù)逆勢上揚突破震蕩區(qū)間使得不銹鋼復(fù)合管護欄價格也跌破震蕩區(qū)間，后期二者關(guān)系仍需觀察。如果BDI指數(shù)在一個新的高位區(qū)間震蕩運行，那也預(yù)示著不銹鋼復(fù)合管護欄價格在一個新的低位區(qū)間震蕩運行。
7.投資策略。鑒于目前宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在、行業(yè)基本面沒有明顯利好，我們依然維持偏空思路。如果短期歐債問題能夠稍微緩解，則價格可能在4400-4500震蕩運行；價格出現(xiàn)反彈震蕩后有進一步回落空間，下方目標(biāo)4250。后期不銹鋼復(fù)合管護欄現(xiàn)貨價格將跟隨期貨價格開展下跌周期。
第一部分 9月不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低
9月不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低，基本實現(xiàn)我們預(yù)期目標(biāo)4650、4550、4440。
不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低的原因有兩個方面：一方面是宏觀面的系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面是不銹鋼復(fù)合管護欄基本面的疲弱。
宏觀面的系統(tǒng)性風(fēng)險體現(xiàn)在：
(1)歐債問題擔(dān)憂。
本月引發(fā)市場恐慌的導(dǎo)火索就是歐盟和貨幣基金組織停止和希臘的談判，原因就是希臘并沒有完成之前承諾的赤字削減目標(biāo)。根據(jù)要求希臘今年必須達(dá)成將赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重削減7.6%的目標(biāo)。但上半年的實行結(jié)果是希臘上半年財政赤字達(dá)到127億歐元，超過目標(biāo)10%以上，預(yù)計今年的財政赤字占GDP的比例在9%左右。也就是說希臘完成今年的赤字目標(biāo)已經(jīng)基本無望。在這種情況下，歐元區(qū)和貨幣基金組織是否繼續(xù)向希臘貸款成為市場擔(dān)心的問題，而希臘自身的庫存現(xiàn)金只能維持到10月份，一旦斷供希臘只有違約一條路。即使歐元區(qū)和貨幣基金組織繼續(xù)選擇援助希臘，希臘的未來前期依然很悲觀。
另外，三井住友銀行的首席經(jīng)濟學(xué)家Etsuko Yamashita表示，歐元區(qū)債務(wù)危機可能將需要幾年時間才能逐漸平息。前夜德意志銀行首席執(zhí)行長Joseph Ackerman表示歐洲當(dāng)前狀況類似于2008年。意大利、西班牙10年期國債收益率大幅走高，說明投資者對歐洲問題信心不足。
同時，國際評級機構(gòu)也在打壓歐洲，不斷下調(diào)歐洲銀行和經(jīng)濟體的信用評級，為歐債問題再次蒙上陰影。
(2)資金避險情緒增強。
9月期間，美國、德國10年期國債收益率大幅走低，分別創(chuàng)50年來新低和200年來新低，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于08年金融危機時的水平，說明投資者對安全和流動性資產(chǎn)的需求非常強烈。同時美元再次作為避險資金而走強，帶動商品走弱。
(3)全球經(jīng)濟疲軟。
經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示，全球最大經(jīng)濟體持續(xù)放緩的跡象越來越明顯，而且美國面臨同樣命運的可能性也在加大。
IMF同時下調(diào)全球經(jīng)濟增長率預(yù)期、亞洲發(fā)展中國家經(jīng)濟增長預(yù)期以及中國經(jīng)濟增長率預(yù)期。
(4)美國救市措施不夠，被市場解讀為捉襟見肘。
美聯(lián)儲將普通的議息會議延長為2天，這使得市場對美聯(lián)儲的QE3預(yù)期強烈，但最終美聯(lián)儲決議僅僅為增持4000億美元長期國債，令市場大失所望，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲沒有更多空間和手段解決目前經(jīng)濟疲弱問題。
歐債和經(jīng)濟沒有出路是導(dǎo)致9月不銹鋼復(fù)合管護欄價格走低的主要原因，在經(jīng)濟疲軟的背景下不銹鋼復(fù)合管護欄基本面也沒有利好，因此不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低。
第二部分 國際宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險仍難解除
研究院宏觀部認(rèn)為，歐債問題和全球經(jīng)濟并沒有解決方案，因此國際宏觀面上的系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在，依然會影響10月商品市場和不銹鋼復(fù)合管護欄市場。
主要風(fēng)險有：歐洲銀行業(yè)可能將出現(xiàn)流動性風(fēng)險；歐洲經(jīng)濟受債務(wù)問題拖累呈現(xiàn)出繼續(xù)惡化的態(tài)勢；美國關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)比如PMI和就業(yè)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)明顯利空。
2.研究院宏觀部認(rèn)為，歐債問題和全球經(jīng)濟并沒有解決方案，因此國際宏觀面上的系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在，依然會影響10月商品市場和不銹鋼復(fù)合管護欄市場。
3.國內(nèi)宏觀面可能也會出現(xiàn)拐點。工業(yè)增加值能否再次獲得支撐關(guān)系到國內(nèi)經(jīng)濟是否出現(xiàn)拐點；PMI數(shù)據(jù)仍將延續(xù)弱勢。國內(nèi)宏觀面出現(xiàn)拐點會使得現(xiàn)貨市場開始下降周期。
4.需求面：延續(xù)偏空影響?；ㄍ顿Y需求仍將大力壓制不銹鋼復(fù)合管護欄價格；房地產(chǎn)需求對不銹鋼復(fù)合管護欄價格影響偏空；庫存確實出現(xiàn)拐點。
5. 成本支撐力度弱預(yù)示系統(tǒng)性風(fēng)險大。
6. 目前來看，BDI指數(shù)與不銹鋼復(fù)合管護欄價格的背離確實是在如此修復(fù)，9月BDI指數(shù)逆勢上揚突破震蕩區(qū)間使得不銹鋼復(fù)合管護欄價格也跌破震蕩區(qū)間，后期二者關(guān)系仍需觀察。如果BDI指數(shù)在一個新的高位區(qū)間震蕩運行，那也預(yù)示著不銹鋼復(fù)合管護欄價格在一個新的低位區(qū)間震蕩運行。
7.投資策略。鑒于目前宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在、行業(yè)基本面沒有明顯利好，我們依然維持偏空思路。如果短期歐債問題能夠稍微緩解，則價格可能在4400-4500震蕩運行；價格出現(xiàn)反彈震蕩后有進一步回落空間，下方目標(biāo)4250。后期不銹鋼復(fù)合管護欄現(xiàn)貨價格將跟隨期貨價格開展下跌周期。
第一部分 9月不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低
9月不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低，基本實現(xiàn)我們預(yù)期目標(biāo)4650、4550、4440。
不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低的原因有兩個方面：一方面是宏觀面的系統(tǒng)性風(fēng)險，另一方面是不銹鋼復(fù)合管護欄基本面的疲弱。
宏觀面的系統(tǒng)性風(fēng)險體現(xiàn)在：
(1)歐債問題擔(dān)憂。
本月引發(fā)市場恐慌的導(dǎo)火索就是歐盟和貨幣基金組織停止和希臘的談判，原因就是希臘并沒有完成之前承諾的赤字削減目標(biāo)。根據(jù)要求希臘今年必須達(dá)成將赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重削減7.6%的目標(biāo)。但上半年的實行結(jié)果是希臘上半年財政赤字達(dá)到127億歐元，超過目標(biāo)10%以上，預(yù)計今年的財政赤字占GDP的比例在9%左右。也就是說希臘完成今年的赤字目標(biāo)已經(jīng)基本無望。在這種情況下，歐元區(qū)和貨幣基金組織是否繼續(xù)向希臘貸款成為市場擔(dān)心的問題，而希臘自身的庫存現(xiàn)金只能維持到10月份，一旦斷供希臘只有違約一條路。即使歐元區(qū)和貨幣基金組織繼續(xù)選擇援助希臘，希臘的未來前期依然很悲觀。
另外，三井住友銀行的首席經(jīng)濟學(xué)家Etsuko Yamashita表示，歐元區(qū)債務(wù)危機可能將需要幾年時間才能逐漸平息。前夜德意志銀行首席執(zhí)行長Joseph Ackerman表示歐洲當(dāng)前狀況類似于2008年。意大利、西班牙10年期國債收益率大幅走高，說明投資者對歐洲問題信心不足。
同時，國際評級機構(gòu)也在打壓歐洲，不斷下調(diào)歐洲銀行和經(jīng)濟體的信用評級，為歐債問題再次蒙上陰影。
(2)資金避險情緒增強。
9月期間，美國、德國10年期國債收益率大幅走低，分別創(chuàng)50年來新低和200年來新低，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于08年金融危機時的水平，說明投資者對安全和流動性資產(chǎn)的需求非常強烈。同時美元再次作為避險資金而走強，帶動商品走弱。
(3)全球經(jīng)濟疲軟。
經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示，全球最大經(jīng)濟體持續(xù)放緩的跡象越來越明顯，而且美國面臨同樣命運的可能性也在加大。
IMF同時下調(diào)全球經(jīng)濟增長率預(yù)期、亞洲發(fā)展中國家經(jīng)濟增長預(yù)期以及中國經(jīng)濟增長率預(yù)期。
(4)美國救市措施不夠，被市場解讀為捉襟見肘。
美聯(lián)儲將普通的議息會議延長為2天，這使得市場對美聯(lián)儲的QE3預(yù)期強烈，但最終美聯(lián)儲決議僅僅為增持4000億美元長期國債，令市場大失所望，市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲沒有更多空間和手段解決目前經(jīng)濟疲弱問題。
歐債和經(jīng)濟沒有出路是導(dǎo)致9月不銹鋼復(fù)合管護欄價格走低的主要原因，在經(jīng)濟疲軟的背景下不銹鋼復(fù)合管護欄基本面也沒有利好，因此不銹鋼復(fù)合管護欄價格大幅走低。
第二部分 國際宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險仍難解除
研究院宏觀部認(rèn)為，歐債問題和全球經(jīng)濟并沒有解決方案，因此國際宏觀面上的系統(tǒng)性風(fēng)險依然存在，依然會影響10月商品市場和不銹鋼復(fù)合管護欄市場。
主要風(fēng)險有：歐洲銀行業(yè)可能將出現(xiàn)流動性風(fēng)險；歐洲經(jīng)濟受債務(wù)問題拖累呈現(xiàn)出繼續(xù)惡化的態(tài)勢；美國關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)比如PMI和就業(yè)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)明顯利空。
