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聯(lián)系人：韓經(jīng)理
6月3日，溫家寶總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議指出，國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響尚未見底，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定和不穩(wěn)定因素較多，我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。這個(gè)判斷再次顯示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然沒(méi)有完全擺脫困難局面，而按照歷史經(jīng)驗(yàn)和生產(chǎn)周期，五、六月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度都會(huì)比4月份低一些，也就是說(shuō)，上半年GDP增速低于8%的大局幾乎已定。 這意味著，完成“保八”的年度任務(wù)已經(jīng)進(jìn)入了關(guān)鍵階段。為此，需要科學(xué)評(píng)估去年9月份以來(lái)一系列“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策效果，梳理上半年宏觀調(diào)控具體措施的經(jīng)驗(yàn)，分析研判下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，并提出與現(xiàn)實(shí)和實(shí)際相符合、長(zhǎng)短目標(biāo)結(jié)合的政策方向。近日，《瞭望》新聞周刊走訪了十二位知名經(jīng)濟(jì)研究者，以期更準(zhǔn)確理解和把握下半年的經(jīng)濟(jì)局面。 內(nèi)需政策效果初顯 《瞭望》：“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策實(shí)施已經(jīng)接近十個(gè)月，效果如何？ 祝寶良：針對(duì)2008年9月份以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨嚴(yán)峻和我國(guó)經(jīng)濟(jì)下降過(guò)快的局面，中央迅速對(duì)宏觀調(diào)控政策取向作出調(diào)整，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需的政策擴(kuò)大內(nèi)需。這些措施有利于擴(kuò)大投資，拉動(dòng)消費(fèi)，促進(jìn)就業(yè)特別是農(nóng)民工就業(yè)。 政府投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)最直接、見效最快的手段，在這方面我們有過(guò)1998年擴(kuò)大投資需求的成功經(jīng)驗(yàn)。按照中央規(guī)劃，2009-2010年兩年投資11800億元用于擴(kuò)大內(nèi)需，2009年投資規(guī)模約為9080億元，新增4875億元，這一政策可拉動(dòng)2009年經(jīng)濟(jì)增速提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。 此外，實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型和減免行政事業(yè)性收費(fèi)，也降低了企業(yè)的投資和生產(chǎn)成本，對(duì)刺激企業(yè)投資有一定的作用。2009年提高農(nóng)產(chǎn)品收購(gòu)價(jià)格，相當(dāng)于增加農(nóng)民收入1000億元，提高城鎮(zhèn)低收入居民收入、離退休人員工資、優(yōu)撫對(duì)象優(yōu)撫標(biāo)準(zhǔn)和中小學(xué)教師績(jī)效工資等約2000億元；居民收入增加可帶動(dòng)消費(fèi)增加2200億元左右，使今年經(jīng)濟(jì)增速提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。 通過(guò)數(shù)量模型測(cè)算分析，如果不采取擴(kuò)大中央政府投資規(guī)模、增值稅轉(zhuǎn)型、降低行政性收費(fèi)、提高居民收入等一攬子經(jīng)濟(jì)政策，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能僅為5%左右，其中一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在4%以下。采取了上述措施后，可拉動(dòng)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)以上，能夠使2009年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到8%左右，避免經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)出現(xiàn)過(guò)快下滑。 張立群：1-4月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)95%，表明后續(xù)投資數(shù)量很大，在政府投資大量增加，銀行貸款規(guī)模較快擴(kuò)大的情況下，預(yù)計(jì)未來(lái)投資將持續(xù)較快增長(zhǎng)。在政府投資增長(zhǎng)不斷加快的同時(shí)，市場(chǎng)引導(dǎo)的投資增長(zhǎng)也在加快。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)逐步加快，全國(guó)城市房地產(chǎn)開發(fā)投資1-2月份同比增長(zhǎng)1%，1-3月份同比增長(zhǎng)4.1%，1-4月份同比增長(zhǎng)4.9%。消費(fèi)需求一般比較穩(wěn)定。1-4月份顯現(xiàn)出來(lái)的消費(fèi)趨旺的情況，在經(jīng)濟(jì)景氣度提高，支持消費(fèi)信心因素增強(qiáng)的背景下，預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持。 汽車和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，政策因素只是誘導(dǎo)性作用，根本還是消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景，其回暖是可以持續(xù)的。在汽車、住房需求恢復(fù)較快增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)主導(dǎo)的需求將逐步全面回升，而近期政府主導(dǎo)的投資增長(zhǎng)已在不斷加快，因此內(nèi)需的加快增長(zhǎng)是可以持續(xù)的。 劉旭：?jiǎn)螐臄?shù)據(jù)上看情況有所好轉(zhuǎn)，比如發(fā)電量指標(biāo)雖然在下降但幅度在降低。尤其跟去年第四季度比，比較樂(lè)觀的主要是在投資和消費(fèi)方面的信號(hào)，投資增長(zhǎng)幅度比較大，這是受4萬(wàn)億等政策刺激影響的。消費(fèi)也有所提高，說(shuō)明大家的需求還是很旺盛。但放貸過(guò)多也有問(wèn)題，短時(shí)期量太大會(huì)有隱患，比如會(huì)不會(huì)有些項(xiàng)目發(fā)放過(guò)于倉(cāng)促導(dǎo)致銀行出現(xiàn)呆壞賬？需要重視。 冷靜看待復(fù)蘇基礎(chǔ) 《瞭望》：相比前一段時(shí)間壞消息頻出，最近一段時(shí)間，的確出現(xiàn)了不少好消息，大家都開始談?wù)摻?jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)甚至復(fù)蘇的話題。 范劍平：我個(gè)人的看法是目前處在運(yùn)行中間?？偟膩?lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的表現(xiàn)和苗頭不斷增多，這個(gè)無(wú)可否認(rèn)。但是另外一個(gè)方面，經(jīng)濟(jì)還處于觸底以后的底部調(diào)整階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很難馬上就形成從底部明顯穩(wěn)定回升的一個(gè)態(tài)勢(shì)。 首先，我認(rèn)為在金融危機(jī)的影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，也就是說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，大幅下滑的情況基本過(guò)去。從我們的定量分析來(lái)看，反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的先行指標(biāo)構(gòu)成的先行合成指數(shù)客觀反映出了這種情況。 根據(jù)先行合成指數(shù)在4月份的表現(xiàn)來(lái)看，先行合成指數(shù)已經(jīng)在去年年末和今年年初觸底了。而先行合成指數(shù)大體上領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟(jì)五到六個(gè)月，去年先行合成指數(shù)最低的11月也就是經(jīng)濟(jì)最差的月份，到今年5月已經(jīng)半年，所以最保守的估計(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)5月份以后應(yīng)該不會(huì)再下滑了。 另外一個(gè)方面，我們也應(yīng)該看到，先行指數(shù)觸底以后，目前基本上橫著走。前一個(gè)階段是大幅下滑，現(xiàn)在處在一個(gè)底部持平和稍微上升的態(tài)勢(shì)，但向上并不是很明顯。這與之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整可能是U型的判斷相一致。也就是說(shuō)，即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)見底了，也不要指望中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)從底部立即回升，V字型經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期很難實(shí)現(xiàn)。 趙晉平：從3月以后的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，美歐日經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)開始放緩。美國(guó)政府7870億美元刺激計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)效果預(yù)計(jì)從第二季度起逐步顯現(xiàn)；日本在去年增加1200億美元財(cái)政支出基礎(chǔ)上，今年4月又通過(guò)了1540億美元的新增預(yù)算方案；歐元區(qū)主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃也表現(xiàn)出一定效果。由此判斷，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)在第二、三季度將明顯減緩，今年內(nèi)觸底反彈的可能性上升。 但是，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在過(guò)去兩個(gè)季度仍然經(jīng)歷了二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。由于不良資產(chǎn)拖累，信貸緊縮較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)難以根本消除。因此，即使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走出衰退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將可能維持在較低水平。世界經(jīng)濟(jì)在今后3～4年將經(jīng)歷低速增長(zhǎng)和曲折復(fù)蘇過(guò)程。 因此就中國(guó)而言，進(jìn)入二季度以來(lái)，表明國(guó)際金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退趨于緩和的因素增多，但由于貿(mào)易保護(hù)主義和內(nèi)需導(dǎo)向型政策因素影響，外部市場(chǎng)條件并未出現(xiàn)改善，我國(guó)的出口繼續(xù)大幅度下降。下半年即使降幅有所放緩，也不足以改變?nèi)瓿隹谪?fù)增長(zhǎng)局面。 《瞭望》：如何來(lái)具體理解已經(jīng)出現(xiàn)的這些好消息？ 梅新育：5月份出現(xiàn)了很多炒作，拿各種各樣的數(shù)字來(lái)說(shuō)話，尤其美國(guó)人說(shuō)他們經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的跡象，銀行做出的各項(xiàng)數(shù)字也比預(yù)期的要好看得多，第一季度的財(cái)報(bào)都比較好看，我認(rèn)為這些都是靠不住的。去年危機(jī)形勢(shì)非常嚴(yán)重的時(shí)候，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則剛好在那會(huì)兒改變，會(huì)計(jì)記賬辦法改變了，對(duì)不良資產(chǎn)的處理放寬了很多，以前要求減值的資產(chǎn)現(xiàn)在不減了，這個(gè)差價(jià)變成了利潤(rùn)顯示在了報(bào)表上，這是典型的會(huì)計(jì)魔術(shù)。股市和初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)的形勢(shì)好轉(zhuǎn)一部分是由于會(huì)計(jì)變的魔術(shù)，一部分是為了救市進(jìn)行的大量資金投入，大范圍的新增貸款，活躍了資本市場(chǎng)，但實(shí)質(zhì)上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行并未好轉(zhuǎn)。 對(duì)此，我們要認(rèn)識(shí)清楚，不要當(dāng)真。從美歐各國(guó)看，居民消費(fèi)都還沒(méi)有恢復(fù)的跡象，失業(yè)的情況也沒(méi)有好轉(zhuǎn)，企業(yè)和個(gè)人破產(chǎn)還在增多，投資和消費(fèi)根本沒(méi)動(dòng)力，人們不會(huì)消費(fèi)，都還在還賬，投資也沒(méi)見到有可投的地方。 美國(guó)現(xiàn)在新的支出項(xiàng)目很大部分都有“作秀”嫌疑。比如新的經(jīng)濟(jì)刺激法案里的高速鐵路投資項(xiàng)目，美國(guó)政府拿出了100億美元，也即700億人民幣，想要建立全國(guó)性的高速鐵路網(wǎng)絡(luò)以改進(jìn)交通運(yùn)輸狀況，相比我國(guó)僅上海京滬高鐵就用了兩千多億人民幣，令人非常懷疑這個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激法案對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。以此來(lái)看，美國(guó)所謂的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇水分太大。 彭真懷：國(guó)內(nèi)來(lái)看，所謂經(jīng)濟(jì)回暖跡象，主要是靠中央大項(xiàng)目的財(cái)政投入和地方配套資金推動(dòng)，而不是消費(fèi)拉動(dòng)的內(nèi)生型增長(zhǎng)。從今年各地區(qū)的施政措施看，最突出的一條是擴(kuò)大大項(xiàng)目投資，認(rèn)為可以在危機(jī)中搶抓新機(jī)遇，在困境中實(shí)現(xiàn)新跨越。這些做法是否符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，是否利于本地乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，值得研究。 比如，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，十個(gè)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的關(guān)鍵詞中，“加強(qiáng)技術(shù)改造，提高自主創(chuàng)新能力”出現(xiàn)9次，“推進(jìn)產(chǎn)業(yè)重組，支持企業(yè)兼并重組”出現(xiàn)6次，“淘汰落后產(chǎn)能”出現(xiàn)4次?？梢娛畟€(gè)產(chǎn)業(yè)本身都存在著生產(chǎn)方式粗放、結(jié)構(gòu)不合理等深層次矛盾，都表現(xiàn)出產(chǎn)能過(guò)剩、科技含量低和附加值不高等普遍性弊端。而一些地方政府以產(chǎn)業(yè)振興為幌子，掌握資源配置權(quán)力，繼續(xù)投入土地、資本營(yíng)造“形象工程”和“政績(jī)工程”。如果不及時(shí)糾正，后果很嚴(yán)重。 祝寶良：當(dāng)前，促成經(jīng)濟(jì)反彈的主導(dǎo)力量來(lái)自存貨調(diào)整和政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策，需求面依賴外部經(jīng)濟(jì)的局面還沒(méi)有根本改觀，而外部環(huán)境低迷不振和國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的不利影響還在持續(xù)；中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難還在延續(xù)，社會(huì)投資增長(zhǎng)乏力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的增長(zhǎng)動(dòng)力非常脆弱，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的困難較大?？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍未形成穩(wěn)定復(fù)蘇的趨勢(shì)。 《瞭望》：“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”在具體實(shí)施過(guò)程中，往往看到更多體現(xiàn)為“保增長(zhǎng)”的措施，而給予生產(chǎn)力升級(jí)轉(zhuǎn)型重任的“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”卻執(zhí)行得不理想，可能是當(dāng)前宏觀調(diào)控面對(duì)的重要問(wèn)題。 祝寶良：從2002年年底開始，我國(guó)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)五年多的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，連年大規(guī)模固定資產(chǎn)投資積累了巨大的生產(chǎn)能力?，F(xiàn)在，從經(jīng)濟(jì)周期的變化看，經(jīng)濟(jì)從收縮期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定復(fù)蘇期要經(jīng)歷“去庫(kù)存化”和“去產(chǎn)能化”兩個(gè)階段，這其實(shí)就是調(diào)結(jié)構(gòu)的重要內(nèi)容。按照經(jīng)濟(jì)周期的一般理論，“去庫(kù)存化”只是經(jīng)濟(jì)收縮的初期階段，這一階段基本要持續(xù)半年左右的時(shí)間，然后進(jìn)入產(chǎn)能調(diào)整階段，這一階段一般要持續(xù)半年，甚至長(zhǎng)達(dá)一年半以上的時(shí)間。只有當(dāng)產(chǎn)能利用率恢復(fù)到正常水平后，企業(yè)才會(huì)進(jìn)入新一輪投資，真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才能到來(lái)。經(jīng)過(guò)去年第四季度和今年一季度的調(diào)整，我國(guó)“去庫(kù)存化”過(guò)程已基本結(jié)束，從二季度開始，我國(guó)隨之進(jìn)入“去產(chǎn)能化”過(guò)程。 范劍平：其實(shí)，這也是為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)是U型調(diào)整的原因所在。經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程基本上表現(xiàn)為去庫(kù)存化的過(guò)程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存化的階段基本結(jié)束，也就是說(shuō)U型調(diào)整的左半邊已經(jīng)結(jié)束。而U型底部調(diào)整的過(guò)程是一個(gè)去產(chǎn)能化的過(guò)程?，F(xiàn)在，全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整，外部需求大幅下滑，很重要的一個(gè)內(nèi)容就是要把過(guò)去在繁榮時(shí)期大量建設(shè)的生產(chǎn)能力給消化掉。只有通過(guò)去產(chǎn)能化的過(guò)程重新建立起產(chǎn)需的平衡，去產(chǎn)能化的過(guò)程才能結(jié)束。 而現(xiàn)在，我國(guó)大多數(shù)行業(yè)仍然是一個(gè)供過(guò)于求的局面，去產(chǎn)能化的過(guò)程才剛剛開始，大量落后產(chǎn)能并沒(méi)有真正被淘汰，在這樣的情況下，只要需求稍微回升，產(chǎn)能馬上就會(huì)恢復(fù)，產(chǎn)品的價(jià)格又會(huì)大幅下跌，企業(yè)的效益就不可能好轉(zhuǎn)。所以，對(duì)中國(guó)來(lái)講，要真正擺脫此輪調(diào)整的陰影，成功地走上復(fù)蘇之路，其中很重要的一個(gè)前提條件就是要完成“調(diào)結(jié)構(gòu)”的過(guò)程。 根據(jù)我們的估算，我國(guó)的工業(yè)產(chǎn)能利用率水平目前只是正常時(shí)期的60%。改革開放以來(lái)，30多年工業(yè)增長(zhǎng)速度平均是在13.3%，而今年以來(lái)，增長(zhǎng)速度最快的3月份增長(zhǎng)速度也只有8.3%。如果說(shuō)13.3%是我們工業(yè)增長(zhǎng)的潛在速度，那么這就需要供求在一個(gè)合理的狀況下，而這個(gè)增長(zhǎng)速度也是合理的。 未來(lái)要把各行業(yè)的產(chǎn)能利用率的水平從現(xiàn)在的60%提升到正常水平，一方面需要擴(kuò)大內(nèi)需，另一方面要把供給當(dāng)中的高污染高能耗的落后產(chǎn)能淘汰掉。每個(gè)行業(yè)只有在產(chǎn)能平衡點(diǎn)上重新尋找到新的需求，才能獲得新的投資空間。當(dāng)產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)候，企業(yè)是沒(méi)有信心進(jìn)行大規(guī)模投資的。 《瞭望》：從世界經(jīng)濟(jì)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，就像“化蛹為蝶”一樣，這是一個(gè)非常痛苦也是不得不經(jīng)歷的過(guò)程。 范劍平：首先是任務(wù)沉重。連續(xù)五年的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，這一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期所形成的生產(chǎn)能力規(guī)模太巨大了。新增生產(chǎn)能力中，相當(dāng)大的一部分是不符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的。高污染、高能耗和低技術(shù)的企業(yè)未來(lái)是沒(méi)有生存空間的，但是其淘汰的任務(wù)非常繁重。過(guò)去五年堆積起來(lái)的產(chǎn)能，其消化大體需要三年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。 其次，這一輪去產(chǎn)能化的過(guò)程復(fù)雜。如果僅僅是淘汰落后產(chǎn)能，只要政府下決心應(yīng)該還能做到，但是現(xiàn)在卻面臨一些新問(wèn)題。過(guò)去長(zhǎng)期為出口而定制的企業(yè)，其一直瞄準(zhǔn)的方向是國(guó)外，而現(xiàn)在國(guó)外需求大幅萎縮了，這類企業(yè)也就缺乏市場(chǎng)需求了。而這些企業(yè)并非落后產(chǎn)能，其大多屬于高技術(shù)甚至是最先進(jìn)的企業(yè)，這就造成了高端的產(chǎn)能過(guò)剩。 比如不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄行業(yè)中的造船專用板以及電子行業(yè)等其他一些行業(yè)中的許多企業(yè)都是如此。對(duì)于這些企業(yè)，政府前期投入了較大的資金，而在金融危機(jī)困境下，政府?dāng)U大內(nèi)需的政策對(duì)其影響不大。過(guò)去新增的生產(chǎn)能力里面很多都是瞄向出口需求。針對(duì)此，到目前為止還沒(méi)有什么好的辦法，只能寄望于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。 彭真懷：必須指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在著產(chǎn)能過(guò)剩的歷史和現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，并有螺旋式加劇的嚴(yán)重態(tài)勢(shì)，需要高度重視調(diào)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略意義，應(yīng)當(dāng)有“斷臂求生”的勇氣，對(duì)化工、不銹鋼復(fù)合管護(hù)欄等高污染、高耗能和資源性產(chǎn)品出口企業(yè)主動(dòng)關(guān)停并轉(zhuǎn)，形成參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)。如果繼續(xù)采取增加出口品種、提高出口退稅率等刺激政策，就是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)重誤判，不但不能挽救出口下滑，而且會(huì)在誤區(qū)中越陷越深，不利于改善我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展的總體環(huán)境。 貨幣和財(cái)政政策需繼續(xù)完善 《瞭望》：1-4月份近5.2萬(wàn)億的新增信貸，對(duì)此市場(chǎng)一直很擔(dān)心，特別是近期大宗商品強(qiáng)勁上漲，通脹壓力加大，對(duì)貨幣政策的爭(zhēng)議越來(lái)越多。這個(gè)問(wèn)題如何看待？ 賀力平：現(xiàn)在CPI、PPI增幅還是負(fù)的，仍然帶給很多人通縮預(yù)期，相應(yīng)地給擴(kuò)大消費(fèi)和投資的決策帶來(lái)困難，有連續(xù)向下走的影響。為了保增長(zhǎng)，在貨幣政策上保持寬松的姿態(tài)，是非常正確的，而且其政策效應(yīng)正在發(fā)揮和顯現(xiàn)。在今后一段時(shí)間以內(nèi)，政策效力仍會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。 我并不認(rèn)為，這些信貸資金會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。原因在于，上半年的信貸資金，相當(dāng)一部分是短期融資券性質(zhì)，企業(yè)貸到這些資金中的很多部分又用于生產(chǎn)和庫(kù)存等，用于財(cái)務(wù)管理的相對(duì)較少。因此，通貨膨脹在短期還看不到。 毫無(wú)疑問(wèn)，石油等大宗商品價(jià)格的上漲，會(huì)形成一定的通貨膨脹壓力。但是，我們必須看到，目前我們還沒(méi)有走出金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)仍然為負(fù)。因此，一定的通脹預(yù)期并非壞事，它對(duì)扭轉(zhuǎn)通縮預(yù)期有好處，客觀上起到一定的積極作用。這就考驗(yàn)政策層面的智慧了，一定要緊跟形勢(shì)變化，保持政策的靈活性。 宋國(guó)青：行政命令導(dǎo)致信貸增加的問(wèn)題的確存在，但目前看來(lái)不是很嚴(yán)重，基本是企業(yè)和銀行主動(dòng)的行為。進(jìn)入股市的企業(yè)資金有所增加，但考慮到去年股市迅速下跌，目前的恢復(fù)尚屬正常，進(jìn)股市的資金絕對(duì)量也不是很大。 目前擔(dān)憂通貨膨脹是有道理的。但同時(shí)，生產(chǎn)水平仍然低于潛在生產(chǎn)能力，貨幣量增加、總需求擴(kuò)大會(huì)帶來(lái)產(chǎn)量增加，而不是價(jià)格水平上升。從全社會(huì)尤其決策層的角度看，人們主要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)能不能恢復(fù)，因此貨幣投放量不大可能出現(xiàn)明顯收縮，全年新增貸款可能達(dá)到9萬(wàn)億至10萬(wàn)億水平。 由于目前貨幣供應(yīng)量迅速增長(zhǎng)，環(huán)比增速已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平，今年四季度政府進(jìn)行某種程度上的宏觀調(diào)控的可能性很大，再不調(diào)控，可能就過(guò)了。如果四季度政府視內(nèi)外部條件變化，開始積極有效地調(diào)控，中國(guó)通貨膨脹水平到明年會(huì)比較合適。對(duì)通脹問(wèn)題，沒(méi)有必要過(guò)多擔(dān)心。 馮科：就算信貸放松，中小企業(yè)依然得不到充足的貸款。中小企業(yè)的融資問(wèn)題也不可能靠信貸擴(kuò)張或緊縮去解決。信貸大部分流入了大項(xiàng)目。要解決中小企業(yè)融資問(wèn)題不靠信貸擴(kuò)張來(lái)完成，那要配套一系列的改革。信貸繼續(xù)擴(kuò)張并不能解決緊迫的問(wèn)題。 現(xiàn)在的問(wèn)題是，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是國(guó)外需求銳減引起的，外貿(mào)水平下降，這屬于制造業(yè)危機(jī)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)本來(lái)就產(chǎn)能過(guò)剩，信貸再擴(kuò)張資金也難以進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么消化不了的資金就會(huì)流動(dòng)到股市、房地產(chǎn)。下半年信貸應(yīng)該有所考慮，回復(fù)到一個(gè)正常、平穩(wěn)的水平。 賀力平：現(xiàn)在，貨幣政策方面出臺(tái)大的或新的政策未必有必要，但是一些微調(diào)或許可以。舉例來(lái)說(shuō)，如何從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度改善民生？利率上，尤其是貸款利率，針對(duì)普通中小企業(yè)面臨的實(shí)際利率仍然相當(dāng)高，如何在貸款條件貸款利率上，進(jìn)一步減少其融資障礙？在此方面，值得進(jìn)行深入的探索。 《瞭望》：今年前四個(gè)月累計(jì)，全國(guó)財(cái)政收入下降9.9%，而未來(lái)的投入任務(wù)仍然繁重，積極財(cái)政政策面對(duì)的壓力在不斷增加，財(cái)政政策是不是也需要進(jìn)一步改進(jìn)？ 楊志勇：在財(cái)政收入下降的同時(shí)，財(cái)政支出增長(zhǎng)較快。1－4月份，全國(guó)財(cái)政支出同比增長(zhǎng)31.7%。支出增長(zhǎng)會(huì)增加財(cái)政壓力，但這是積極財(cái)政政策貫徹落實(shí)的正常表現(xiàn)。而且，值得關(guān)注的是，第一季度，財(cái)政收入同比降幅一直在收窄。1月份同比下降17.1%；2月份下降1.2%；3月份僅下降0.3%。這顯現(xiàn)經(jīng)濟(jì)有回暖的跡象。但4月份，財(cái)政收入同比下降13.6%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性因素依舊存在，積極的財(cái)政政策還不能松勁。 現(xiàn)在，需要關(guān)注的是，已有的擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)民間投資的拉動(dòng)作用有限。其中的主要原因是，民間資本仍難以進(jìn)入一些投資領(lǐng)域。積極財(cái)政政策的政府投資如何更多地帶動(dòng)民間投資，在方式上仍有改善的余地，一些投資完全可以采取政府提供資金，民間資本配合的形式進(jìn)行。當(dāng)然，這也包括中小企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題，財(cái)政政策也要有所考慮。 積極財(cái)政政策仍要繼續(xù)，具體應(yīng)對(duì)措施要根據(jù)未來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)作進(jìn)一步的判斷。擴(kuò)大支出仍有空間。財(cái)政收入下降下的減稅政策是一大挑戰(zhàn)，但如果能對(duì)中小企業(yè)采取更合適的減稅政策，那么對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和未來(lái)發(fā)展，都將是利大于弊。財(cái)政收入下降宜通過(guò)擴(kuò)大赤字規(guī)模來(lái)解決。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄較多的現(xiàn)實(shí)，決定了發(fā)債仍是可行的選擇。 另外，一些國(guó)有資源、國(guó)有土地和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化，一方面可以增加政府的可支配財(cái)力，另一方面還可以拉動(dòng)民間投資。同時(shí)，財(cái)政改革應(yīng)穩(wěn)步進(jìn)行，對(duì)中長(zhǎng)期發(fā)展有利的改革措施應(yīng)選擇好的出臺(tái)時(shí)機(jī)。特別要注意的是，在經(jīng)濟(jì)尚未完全企穩(wěn)的背景下，任何直接增加稅收負(fù)擔(dān)的政策都不宜出臺(tái)。 充分估計(jì)國(guó)際環(huán)境的嚴(yán)峻性 《瞭望》：現(xiàn)在，最難琢磨的可能還在于外部環(huán)境，這方面認(rèn)識(shí)的深度和準(zhǔn)確性可以說(shuō)直接影響國(guó)內(nèi)政策的決策。盡管近期國(guó)際環(huán)境有趨于穩(wěn)定的跡象，但不確定性仍然沒(méi)有大的改觀。 劉煜輝：看當(dāng)前的外部形勢(shì)，三個(gè)事情要始終了然于胸。即便日后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波折起伏，形勢(shì)判斷也不能出系統(tǒng)性偏差。 其一，全球經(jīng)濟(jì)再平衡的過(guò)程不可逆。所謂“中國(guó)生產(chǎn)、美國(guó)消費(fèi)”的搭配在過(guò)去十年扮演著全球流動(dòng)性的主“水泵”，美國(guó)消費(fèi)變成中國(guó)儲(chǔ)蓄，然后通過(guò)購(gòu)買美國(guó)債券流回美國(guó)。在美國(guó)，資金暖流順著其復(fù)雜的金融加工系統(tǒng)，讓美國(guó)的房地產(chǎn)和股票水漲船高，極大地提高了美國(guó)家庭和社會(huì)的財(cái)富，這些財(cái)富再循環(huán)到消費(fèi)市場(chǎng)。中美合在一起，全球經(jīng)濟(jì)才能變得均衡；分開來(lái)看，都是嚴(yán)重失衡的。 在未來(lái)數(shù)年中，中美經(jīng)濟(jì)體一定會(huì)有一個(gè)再平衡過(guò)程。美國(guó)高達(dá)72%的消費(fèi)率將會(huì)重新回歸到1970-2000年的65%。中國(guó)的工業(yè)增長(zhǎng)也會(huì)從20%以上的高位回到10%甚至以下。與美國(guó)通過(guò)金融手段引發(fā)的“消費(fèi)泡沫”類似，中國(guó)通過(guò)壓低要素資源價(jià)格的“出口泡沫”，現(xiàn)在是到了臨界點(diǎn)的“清算”時(shí)候了。 事實(shí)上1929年美國(guó)扮演的角色，恰是今天再平衡運(yùn)動(dòng)中中國(guó)的角色。在產(chǎn)能過(guò)剩的危機(jī)中，順差國(guó)（生產(chǎn)國(guó)）往往更加脆弱。因?yàn)樵倨胶獾睦彂?zhàn)，對(duì)順差國(guó)意味著產(chǎn)能收縮，對(duì)逆差國(guó)則意味著產(chǎn)能擴(kuò)張。順差國(guó)（生產(chǎn)國(guó)）要承擔(dān)更多調(diào)整的成本。從1930年的例子看，當(dāng)時(shí)的貿(mào)易順差國(guó)美國(guó)，比貿(mào)易逆差國(guó)英國(guó)所受到的打擊，要沉重得多。 其二，這是一場(chǎng)典型的債務(wù)-緊縮型危機(jī)。在經(jīng)濟(jì)異常繁榮期，隨著資產(chǎn)的迅速膨脹，資產(chǎn)負(fù)債表變得越來(lái)越好看，過(guò)度負(fù)債的本質(zhì)被深深地隱藏了起來(lái)。一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，債務(wù)大量浮現(xiàn)，債務(wù)清償導(dǎo)致資產(chǎn)廉價(jià)拋售。負(fù)債價(jià)值是不會(huì)掉的，但資產(chǎn)價(jià)值卻快速萎縮——在硬的負(fù)債和不斷下落的資產(chǎn)價(jià)格的雙重壓力下，所有部門資產(chǎn)負(fù)債表迅速惡化，全社會(huì)突然面臨急劇的信用收縮。 美國(guó)家庭負(fù)債率2007年攀上了114%的頂峰（占GDP的比例），而十年前這一數(shù)字是64%。美國(guó)國(guó)家負(fù)債率2007年是350%，而十年前是250%。若回歸十年前，意味著美國(guó)政府、企業(yè)、居民和金融部門至少要減掉6萬(wàn)億美元以上的“贅肉”。 由于信用緊縮和資產(chǎn)價(jià)格下降，被暴露于過(guò)度借貸的危害中的美英消費(fèi)者所能做的唯一選擇，就是增加凈儲(chǔ)蓄，以緩沖家庭凈財(cái)富的萎縮，而這只能通過(guò)減少舉債或提高儲(chǔ)蓄率來(lái)實(shí)現(xiàn)。以消費(fèi)的放緩為代價(jià)的儲(chǔ)蓄增加，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面惡化的速度和程度。 失業(yè)增加，收入下降，消費(fèi)者又要進(jìn)一步緊縮開支，一個(gè)惡性的循環(huán)。這注定是一個(gè)漫長(zhǎng)而痛苦的經(jīng)濟(jì)行為的調(diào)整。歷史證明資產(chǎn)負(fù)債上的衰退通常是長(zhǎng)期持久的，而其后的恢復(fù)過(guò)程也是緩慢無(wú)力的。美國(guó)普林斯頓大學(xué)教授保羅·克魯格曼說(shuō)世界可能跟日本一樣要進(jìn)入“失落的十年”，并非虛妄。 其三，這是一次全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期增長(zhǎng)的謝幕。20世紀(jì)80年代以來(lái)，主要發(fā)生在美國(guó)，以信息、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)革命為主要內(nèi)容的“重大創(chuàng)新活動(dòng)的群集”，大大促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，“新經(jīng)濟(jì)”由此而出現(xiàn)，并推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)30年的長(zhǎng)周期上升階段的出現(xiàn)。 世界經(jīng)濟(jì)目前所面臨的問(wèn)題根源還在于：過(guò)去十年中，世界的科技水平總體原地踏步，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最本質(zhì)的動(dòng)力失去之后，一旦借助房地產(chǎn)投資和信貸消費(fèi)的泡沫化推動(dòng)資產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)模式不能維持，世界經(jīng)濟(jì)必然陷入到一次嚴(yán)重下滑中去。 帶領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下一個(gè)長(zhǎng)周期的載體在哪里？現(xiàn)在還看不到，美國(guó)也在尋找?！皧W巴馬新政”正在做的就是，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的集群式迸發(fā)，用新的財(cái)富創(chuàng)造機(jī)制去填充天量的債單。依據(jù)公允會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額高達(dá)65.5萬(wàn)億美元。 (來(lái)源：《瞭望》) | ||
