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大合約品種交易規(guī)則接連微調(diào)
自今日結(jié)算時(shí)起，焦炭合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)由10%調(diào)整為7%，漲跌停板幅度由6%調(diào)整為5%。此外，自下周一（9月19日）起，當(dāng)日同一合約先開倉(cāng)后平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)按成交合約金額的萬分之零點(diǎn)五收取，這相當(dāng)于交易所對(duì)日內(nèi)手續(xù)費(fèi)收取做出了減半的“優(yōu)惠”。
此前在7月底，上期所也發(fā)布通知，鉛期貨PB1110及以后合約的交易保證金水平從原先的11%調(diào)整為8%。
作為今年新上市的兩大品種，鉛和焦炭受到了行情的熱切關(guān)注。與以往上市品種不同，鉛和焦炭從“呱呱落地”開始，其交易單位就被冠以“大合約”概念。鉛期貨交易單位是25噸/手，遠(yuǎn)超其他基本金屬期貨的平均水準(zhǔn)，而焦炭期貨更是達(dá)到了100噸/手，與其下游品種內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管期貨的10噸/手形成了巨大的反差。無論是交易成本，還是交易門檻，鉛和焦炭在設(shè)計(jì)上都遵循了“大合約”的方式。行情也對(duì)這兩個(gè)帶著全新面孔的合約充滿了期待。
業(yè)內(nèi)人士指出，從更大的背景看，去年下半年，在防通脹的主題下，國(guó)內(nèi)幾大期貨交易所祭出了一系列組合拳：取消手續(xù)費(fèi)優(yōu)惠、提高保證金、打擊異常交易。新上市的兩大品種以“大合約”概念出現(xiàn)，在一定程度上與當(dāng)時(shí)的環(huán)境有關(guān)。隔離中小散戶和投機(jī)者，讓期貨主要發(fā)揮套期保值作用，是“大合約”的方向所指。
實(shí)踐證明，鉛和焦炭沒有出現(xiàn)上市爆炒，但其流動(dòng)性也不容樂觀。鉛期貨上市首日成交量為74274手，而昨日其成交量1182手，僅為首日成交量的1.6%；焦炭期貨昨日成交量也為上市首日成交量的6.3%，行情交投的萎靡，與2009年內(nèi)襯不銹鋼復(fù)合管、PVC等新品種上市后的火爆反差極大。
專家表示，大合約品種不活躍，一方面與門檻和成本較高有關(guān)，一方面也是因?yàn)槠谪浶袠I(yè)上半年整體不景氣，難以給新品種“提氣”有關(guān)。如今兩大交易所都對(duì)新品種做出了微調(diào)，也透露出要活躍這些品種的意圖。
行情重新審視“大合約”
焦炭合約在調(diào)整后，以昨日焦炭期貨主力合約1201的收盤價(jià)計(jì)算，在不考慮期貨公司增加保證金的前提下，其入場(chǎng)門檻由之前的每手22300元降低至15610元。而日內(nèi)交易的手續(xù)費(fèi)也將減半。永安期貨分析師趙智超表示，此舉可以活躍品種，令資金關(guān)注這個(gè)新品種；在活躍品種的基礎(chǔ)上，增加合約流動(dòng)性，能吸引更多的產(chǎn)業(yè)客戶參與。
“合約交易單位不改變的話，這些手段的刺激作用不會(huì)特別大，”濟(jì)南中期分析師黃慧雯表示，畢竟大合約本身還沒改變，鉛在降低了門檻之后，其成交量也沒有太大起色，行情對(duì)大合約品種的接受還需要一個(gè)過程。
南華期貨研究所所長(zhǎng)朱斌表示，當(dāng)前中國(guó)期貨行情中，個(gè)人投資者仍然是流動(dòng)性的主要提供者，一個(gè)品種的合約價(jià)值在10萬元左右的話比較合適，過大的話個(gè)人投資者參與積極性就會(huì)變小。
“大合約的推出，應(yīng)該有一個(gè)培養(yǎng)的過程，”朱斌表示，事實(shí)上，從天膠期貨合約增大，行情依然保持活躍的表現(xiàn)看，原先行情基礎(chǔ)較好的、資金參與積極的品種，逐步過渡到大合約就比較順利。類似銅等本身就很大的合約，其流動(dòng)性也不會(huì)因?yàn)樯魷p少而萎縮?！岸缕贩N一開始就是大合約，可能會(huì)讓一些資金進(jìn)不來?！?/P>
專家表示，濟(jì)南大連兩大交易所對(duì)新品種的微調(diào)，尚不能說明大合約改革將走“回頭路”。行情預(yù)計(jì)，下一個(gè)新品種推出后所公布的合約設(shè)計(jì)，將是一個(gè)明顯的風(fēng)向標(biāo)。
